Semana 43 - Tasas
Argentina
Tasas
Dólar MEP: $1140 - Brecha con oficial mayorista: 15%
Dólar CCL: $1169 - Brecha con oficial mayorista: 18%
Dólar Tarjeta: $1620
Brecha Cable-Mep en AL30: 2.5%
Riesgo País: 955 puntos básicos
Noticias. El día de hoy el BCRA bajó la tasa de política monetaria del 40% al 35% TNA ante un contexto de menor liquidez y con expectativas de inflación a la baja. La autoridad monetaria no quiere "regalar" tasa en un contexto de mercado apostando fuertemente a la caída de la inflación (la tasa implícita en instrumentos de mercado apunta al 2% mensual para los primeros meses de 2025).
Esta baja se reflejará en el universo de tasas que puede recibir un ahorrista: plazos fijos, cuentas remuneradas, fondos Money Market, Cauciones, etc. En el mercado de cauciones el impacto fue inmediato: hoy se operaron tasas del 30% para colocaciones a 3 días.
La medida, sumada a la estrategia del Tesoro de no ofrecer Lecaps en la última licitación, llevaron a un aumento en la demanda por las ya emitidas que cotizan en el mercado secundario, con suba de precios y fuerte compresión de tasas. El riesgo de la medida es que genere algún grado de desarme en las estrategias de carry-trade y tengamos un rebote en los dólares financieros.
Terminó el mejor octubre en mucho tiempo para el BCRA, que logró comprar mas de USD 1500 en el mercado de cambios. Fundamental para este resultado el aporte de CIARA que volcó al mercado mas de USD 2500 millones, el mejor registro histórico.
El Gobierno informó que ingresaron al blanqueo unos 280.000 contribuyentes que regularizaron activos por USD 18.000 millones. Y se prorrogó por una semana el vencimiento del mismo, que terminará el 8-nov.
Buenas noticias en la economía real, que sigue consolidando el rebote: el nivel de actividad medido por el EMAE (Estimador mensual de actividad económica) tocó en agosto en agosto el nivel que tenía en dic-23 cuando empezó la actual gestión.
https://x.com/rcas1/status/1852175979382267930
El Índice de Confianza en el Gobierno que confecciona la Universidad Di Tella mostró una fuerte mejora en octubre. Luego de un traspié en el mes anterior que muchos atribuyeron a los vetos presidenciales a las leyes de financiamiento universitario, volvió el apoyo (lo que indicaría que la opinión pública es muy volátil). Y se trata de un indicador que el mercado sigue atentamente para evaluar la sostenibilidad de las reformas ante un 2025 con elecciones legislativas. Antes de considerar seriamente hundir capitales en este país muchos inversores quieren ver revalidadas las credenciales del Gobierno con un buen resultado electoral el año entrante. Y este indicador correlaciona bastante bien con la intención de voto al oficialismo.
Activos locales. Los bonos soberanos en dólares cierran la semana mejor que como empezaron pero el saldo semanal es neutro. No es poca cosa dado que estamos en máximos.
La baja de tasas impactó positivamente en los bonos en Pesos, con subas de hasta 2% en Lecaps y Boncaps. Todas las emisiones de Lecaps quedaron con rendimientos del 3% mensual, lo cual denota que el mercado ve la inflación hacia abajo en los próximos meses.
También despertó del letargo la curva CER con subas de hasta 18% semanal en el tramo largo y del 4% en las emisiones más cortas. El TX26 a los precios actuales ofrece una rentabilidad del +10% por sobre la inflación, muy atractiva.
Para las acciones locales el comportamiento fue dispar entre las líderes y hubo fuertes alzas en el Panel General. Entre las líderes hubo bajas en el sector bancario y fuertes subas en Edenor (+18%) y Transener (+14%). El índice S&P cerró la semana neutro.
USA
Elecciones
Macro. La inflación medida por el índice PCE (la favorita de la FED) creció a un 2.1% anualizado en septiembre, el mejor registro desde feb-21. El PBI estadounidense creció un 2.8% anualizado en el tercer trimestre, lo cual aleja los peligros de una recesión. El último informe de empleo mostró una economía creando muchos menos puestos de trabajo que lo previsto, pero gran parte se lo atribuye a los daños ocasionados por el huracán Helen. El índice se desempleo se mantuvo estable en 4.1%.
A nivel de mercado fue una semana de corrección, con el índice Nasdaq cayendo 1.5% a pesar de los buenos balances presentados por las Big Tech. Tanto Microsoft como Meta Platforms tuvieron fuertes bajas luego de presentar los números del 3Q24. Amazon en cambio subió 6% como respuesta al balance el día viernes, que fue un día de recuperación.
Para la semana entrante tenemos el que probablemente sea el evento más esperado del año: las elecciones presidenciales entre Donald Trump y Kamala Harris que se definirán el martes. Y por si fuera poco el miércoles hay reunión de la FED en la que se definirá un movimiento en las tasas (una baja de 25 puntos básicos?)
Cash. El viernes se conoció que Jeff Bezos -el fundador de Amazon- vendió acciones de su compañía por más de USD 3.000 millones en el último trimestre. Y más temprano en el año había realizado ventas por otros USD 13.000 millones.
Otro que anduvo vendiendo fue Warren Buffet. Del balance de Berkshire Hathaway se desprende que el magnate vendió parte de sus tenencia de Apple (un 25%) y Bank of America. ¿Y qué compró? Nada, se quedó en cash que ahora llega a un récord de USD 325 billions.
¿Estos muchachos saben algo que no sabemos y venden antes de la llegada de un crack bursátil? No necesariamente. En el caso de Buffet la gran posición en cash viene desde hace varios trimestres (desde la salida de la Pandemia al menos) dado que evidentemente no está encontrando inversiones atractivas de acuerdo a sus estrictos criterios. Y no ve las actuales valuaciones como una ganga.